集微網(wǎng)消息 近期以來(lái)，科創(chuàng)板成為了資本市場(chǎng)最為熱議的話題。乘著這股科創(chuàng)板的熱潮，不少上市公司一改股市低迷帶來(lái)的消沉，表現(xiàn)得尤為“興奮”，尤其是芯片公司。

截至目前，已經(jīng)有航錦科技、中穎電子、耐威科技等十余家IC概念股企業(yè)相繼表示，旗下子公司正積極尋求科創(chuàng)板上市的機(jī)會(huì)。也正是因?yàn)楸響B(tài)，這些上市公司股價(jià)贏得了不同程度的漲幅。

以航錦科技為例，據(jù)筆者查詢得知，自11月19起，航錦科技開始在互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)一些關(guān)于科創(chuàng)板的相關(guān)問(wèn)題。一開始由于目前科創(chuàng)板的制度細(xì)則尚未出臺(tái)，航錦科技表示，公司會(huì)認(rèn)真研究該事項(xiàng)。

此后，航錦科技的態(tài)度從含糊其辭轉(zhuǎn)為清晰明確。12月5日，航錦科技表示，在創(chuàng)投和科創(chuàng)板相關(guān)的領(lǐng)域，公司正積極研究，擬開展多方面的工作，包括：與知名PE/VC機(jī)構(gòu)尋求合作機(jī)會(huì)外，公司的控股子公司上海琢鼎亦將在軍工領(lǐng)域積極投資布局，尋求在科創(chuàng)板上市的機(jī)會(huì)。

同時(shí)，航錦科技表示，公司下屬的長(zhǎng)沙韶光作為軍用芯片設(shè)計(jì)、封測(cè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，按照業(yè)績(jī)對(duì)賭，2018年凈利潤(rùn)將達(dá)到9000萬(wàn)，也具備科創(chuàng)板上市的利潤(rùn)、市值等指標(biāo)要求，公司也同樣尋求機(jī)會(huì)，為股東實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

大股東股權(quán)全部質(zhì)押，二、三股東相繼減持

與中穎電子、耐威科技等IC概念股相比，航錦科技的名號(hào)較為陌生。從公告中得知，航錦科技是由“方大化工”更名而來(lái)，目的是澄清與“方大系”的關(guān)系。

早在2016年6月，方大化工原控股股東遼寧方大集團(tuán)以10元/股的價(jià)格、合計(jì)作價(jià)19.83億元，將所持方大化工29.16%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給新余昊月。2016年7月，新余昊月接替遼寧方大集團(tuán)成為方大化工控股股東，衛(wèi)洪江成為方大化工實(shí)控人。

值得注意的是，2016年7月12日，新余昊月將其持有的方大化工股份全部股份向招商銀行股份有限公司武漢青島路支行進(jìn)行股票質(zhì)押。雖然其質(zhì)押股權(quán)并未達(dá)預(yù)警線，但新余昊月卻沒(méi)有將其解除質(zhì)押的意思。

除大股東股權(quán)質(zhì)押外，公司前十大股東中，還有三位股東質(zhì)押比例接近100%。

不過(guò)這并不是航錦科技今年股價(jià)走低的根本原因，因?yàn)樵诠墒械兔缘?018年里，航錦科技二股東、三股東都走向了減持套現(xiàn)之路。

2018年4月26日，航錦科技發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東減持股份暨權(quán)益變動(dòng)提示性公告，公司第二大股東徐惠工于2018年4月25日通過(guò)深圳證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持公司股份57，900股，占公司總股本0.008%。本次減持股份后徐惠工持有有份占總股本比例為4.999%，低于5%，也就是說(shuō)以后再減持無(wú)需發(fā)布公告。

截至9月30日，徐惠工還是公司二股東，持股比例降為4.02%，剩余 27,740,000股。

另外，據(jù)最新股東名單顯示，年初還持有公司4.53%股權(quán)的三股東方威，卻已經(jīng)不在前200股東之內(nèi)了。

股價(jià)下跌的情況讓許多上市公司極為無(wú)奈，紛紛發(fā)布“兜底式”增持倡議公告。航錦科技董事長(zhǎng)蔡衛(wèi)東也于10月17日，向公司全體員工發(fā)出了《關(guān)于鼓勵(lì)內(nèi)部員工增持公司股票之倡議書》，鼓勵(lì)員工增持公司股票，并承諾該等股票產(chǎn)生的收益歸員工個(gè)人所有，損失部分由公司董事長(zhǎng)蔡衛(wèi)東予以全額補(bǔ)償。

不過(guò)，在兜底式增持計(jì)劃宣布后，航錦科技的股價(jià)并未大幅提升。

業(yè)績(jī)向好，卻“暗藏貓膩”

航錦科技主營(yíng)業(yè)務(wù)分為化工業(yè)務(wù)、軍工業(yè)務(wù)兩大板塊。主要化工產(chǎn)品包括燒堿（液堿）、環(huán)氧丙烷、聚醚和聚氯乙烯等，以其為原料生產(chǎn)的最終產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于鋼鐵、化纖、醫(yī)藥、建筑、以氧化鋁為代表的有色金屬冶煉加工等行業(yè)。2017年下半年航錦科技成功收購(gòu)了長(zhǎng)沙韶光及威科電子，正式切入軍工電子領(lǐng)域，初步建立起涵蓋軍用集成電路設(shè)計(jì)、封裝測(cè)試、厚膜集成電路業(yè)務(wù)體系。

2018年上半年，航錦科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.29億元，同比增長(zhǎng)22.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.41億元，較同期增長(zhǎng)比例高達(dá)255.50%。

航錦科技表示，受益于國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革進(jìn)程及環(huán)保趨嚴(yán)影響，化工行業(yè)利好盡顯。公司化工產(chǎn)品下游需求穩(wěn)定，銷售價(jià)格保持高位運(yùn)行，公司液堿、環(huán)氧丙烷等生產(chǎn)設(shè)備幾乎滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，超額完成生產(chǎn)計(jì)劃。

軍工方面，2017年下半年起，“軍改”影響逐步消除，公司軍工板塊生產(chǎn)訂單數(shù)量逐步恢復(fù)。

報(bào)告期內(nèi)，航錦科技軍工板塊共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.17億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)3069.74萬(wàn)元。

可見，航錦科技軍工板塊營(yíng)收和利潤(rùn)占比皆不足十分之一。不過(guò)，國(guó)海證券研報(bào)顯示，航錦科技公司化工業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，收入規(guī)模和盈利能力較好，可以為軍工業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力的資金支持；軍工業(yè)務(wù)聚焦半導(dǎo)體領(lǐng)域，行業(yè)壁壘高、發(fā)展前景好，是未來(lái)發(fā)展的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

在航錦科技化工與軍工業(yè)務(wù)雙雙向好，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅提升的同時(shí)，筆者卻注意到，航錦科技管理費(fèi)用大幅下降，工資及附加削減一半，著實(shí)令人懷疑。

據(jù)2018年半年報(bào)顯示，航錦科技2018年管理費(fèi)用金額為7907萬(wàn)元，2017年同期金額為1.5億元，同比下降47.36%，也就是說(shuō)2018年管理費(fèi)用還不到去年的一半。也正是因?yàn)楣芾碣M(fèi)用的降低使得同期凈利潤(rùn)提高7113萬(wàn)元。

筆者查閱半年報(bào)顯示，導(dǎo)致航錦科技管理費(fèi)用下降的主要原是工資及附加金額下降，2018年1-6月份工資及附加金額為4334萬(wàn)元，2017年同期金額為1.07億元，同比下降金額為6387萬(wàn)元。

資料顯示，航錦科技2018年6月30日員工總?cè)藬?shù)為4864人，2017年6月30日員工總?cè)藬?shù)為4987人。由此看來(lái)，航錦科技并未進(jìn)行大規(guī)模的裁員。

對(duì)此，航錦科技給出的解釋為，報(bào)告期內(nèi)，公司完成了部門“瘦身”，一些職能相近或交叉的部門得以合并；公司還實(shí)施全面的薪酬優(yōu)化，參考當(dāng)?shù)仄骄劫Y水平，削減了不合理的薪酬開支。

即使如此，在公司并未進(jìn)行大規(guī)模裁員的同時(shí)，工資及附加金額卻幾乎削減一半，僅憑以上解釋，還不足以打消上述質(zhì)疑。

如今，隨著明年初科創(chuàng)板的推出，資本市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪的投資熱潮。按照航錦科技的表態(tài)，上海琢鼎和長(zhǎng)沙韶光都在尋求科創(chuàng)板上市，然而，上海琢鼎屬于產(chǎn)業(yè)投資基金公司，長(zhǎng)沙韶光GPU芯片SG6931原本預(yù)計(jì)年底完成優(yōu)化流片，明年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，但目前仍沒(méi)有最新進(jìn)展。